1.保举组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天堂际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江大肆、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽协力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。

　　【工程呆板】11月开掘机数据超市集预期，看好2026年邦外里共振向上2025年11月发售各样开掘机20027台，同比拉长13.9%。此中邦内销量9842台，同比拉长9.11%；出口量10185台，同比拉长18.8%，邦外里均超市集预期。①邦内来看：6-11月邦内挖机显露依然强势注明上行周期偏向清楚，假使地产、基筑根基面较弱，但呆板替人、水利资金保护等身分支持小挖接连向好。参考欧美日等发扬邦度挖机机闭，改日我邦小挖机闭占比会越来越高，小挖将接连为邦内挖机供应托底保护。②出口来看：大挖同比一连高增，咱们占定要紧系印尼、非洲矿山需求繁盛（与小松分区域销量可能对应）。切合咱们此前夸大，本年需注意出口机闭性转折带来的利润弹性。预计2026年，海外需求自2021年睹顶后已持续下滑4年（2022-2025年），要紧扰开航分为美联储利率周期。咱们占定，正在美联储降息周期下，海外需求希望于2026年进入新一轮上行周期，行成邦外里共振体面。联系标的：三一重工、徐工呆板、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

　　【燃气轮机】美邦AI数据中央扩张鼓动发电需求提拔，看好邦内设置商受益机缘

　　AI数据中央树立带来洪量用电需求，且对电力的牢靠性、安宁性提出较高哀求。因为美邦电网根源措施大部门依然抵达运用周期末期，美邦科技巨头抉择自行投资树立如核电、地热、其他可再生能源、燃油和燃气等发电措施以获取安宁牢靠的电力。此中，燃气轮机发电具备树立周期速、电力输出安宁、发电资源哀求低等特质，希望成为短期内最优的数据中央供电治理计划。环球燃气轮机市集要紧由美邦西门子、GE、三菱重工、卡特彼勒（子公司索拉）等主导，邦产替换空间较大，倡导体贴邦产物牌替换潜力：①杰瑞股份：公司已与西门子、贝克息斯签定团结和叙，具有宽裕的燃机产能，且公司依然拿到美邦头部AI厂商2亿美金+发电机组订单，希望较速兑现功绩。②豪爽科技：要紧产物为燃气轮机动力缸体与环类零件，下乘客户席卷西门子、GE、三菱等燃气轮机龙头企业，燃机正在手订单充实。③应流股份：要紧产物为高温合金叶片，燃机零部件中壁垒最高枢纽，两机生意已开端孝敬功绩，改日份额提拔空间大。④联德股份：公司为卡特彼勒燃气轮机+柴油机铸件供应商，将直给与益。

　　7月长鑫存储启动上市、9月永存三期创造，咱们以为今明两年中枢催化为存储厂融资扩产，同时设置邦产化率希望一连提拔，过去因为实体名单等身分设置邦产化率水准错落有致，后续邦产化率较低的fab将会更众引入邦产设置。重心体贴存储敞口较大的设置标的：北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、迈为股份等。

　　危害提示：下逛固定资产投资不足市集预期；行业周期性振动危害；地缘政事及汇率危害。